米国証券取引委員会（SEC）は、2005年から米国株式取引を指導してきたルール611を終了する計画を立てていると、Yahoo Financeが報じています。このルールを廃止することで、トークン化された米国株式にとって大きな障壁が取り除かれる可能性があり、業界関係者はこれにより革新的な取引が容易になり、ブロックチェーンに基づく決済の扉がさらに開かれると考えています。
SECの議長ポール・S・アトキンスは、「10年以上の不確実性の後、この解釈は市場参加者に連邦証券法の下での暗号資産に対する委員会の扱いについて明確な理解を提供するだろう」と強調していますと、Cftcが伝えています。
SECは、暗号資産がどのように提供、マーケティング、構造化されるかに応じて、「非証券」暗号資産が投資契約の一部として販売される可能性があることを再確認していますと、Cftcが報じています。
この提案は、ルール611 — オーダープロテクションルール — とルール610(e)の廃止を目指しています。これらはどちらも、20年以上にわたり米国株式市場に影響を与えてきた規制NMSの柱ですと、Yahoo Financeは報じています。2005年に初めて施行されたルール611は、より良い価格が存在する場合に取引が悪化した価格で実行されないようにすることで「トレードスルー」を防ぎました。この価格保護への焦点は、長年にわたり取引に構造を与えてきました。廃止の努力は、2025年9月18日のSECのラウンドテーブルの後に高まりました。この場で、長年にわたりルール611に反対してきたアトキンス議長は、明確にその意図を示しました。
支持者たちは、ルール611を撤回することで不必要な複雑さが排除され、新しい取引所、特にブロックチェーンベースのプラットフォームが、国家の最良の入札と提供を厳密に遵守することなく運営できるようになると信じています。
ルール611撤廃の理由
Yahooによると、SECはトレードスルールを撤廃する計画を立てており、ルールが2005年の考え方に固定されたままであれば、投資家だけでなく米国市場自体も遅れを取る可能性があるとしています。
ブロックチェーンとトークン化された資産が即時かつプログラム可能な決済と低コストを提供する今、多くの大手および中小企業は、実質的な進展のために規制改革が必要だと感じています。トークン化された取引プラットフォームは、ルール611のような規制のボトルネックが取り除かれれば、実際の利益を提供する準備が整っていると、ブロックチェーンは述べています。
ルール撤廃がトークン化された米国株式に与える利益
Yahoo Financeが引用したGalaxyの分析によると、ルール611を撤廃することで、トークン化された米国株式がすべての国家の見積もりを追跡する技術的な煩わしさなしにプラットフォームで取引できるようになると予測されています。
SEC WEIGHS ALLOWING TOKENIZED STOCKS TO TRADE ON DEFI PLATFORMS
— Wall St Engine (@wallstengine) 2026年5月18日
Bloomberg Law reports the SEC is preparing an “innovation exemption” for tokenized stocks as soon as this week.
The SEC is reportedly leaning toward allowing third-party stock tokens even without consent from the… pic.twitter.com/YUzVJW9ybZ
NYSE、ナスダック、DTCCにはすでにトークン化プロジェクトの承認が与えられています。
規制のタイムラインと業界の反応
委員会の投票は2026年6月9日の週に予定されています。承認されれば、正式な提案が連邦官報に掲載され、60日間の公的コメントが受け付けられます。
Yahoo Financeは、この成長が主に株式や他の実世界の資産をトークン化したい企業から来ていると報じています。専門家によると、現在のSECの枠組みは、米国の投資家が海外のデジタル資産市場に参加することを妨げています。
提案に対する批判と注意点
一部の伝統的な取引所や擁護団体は、国家の価格保護を撤廃することで、特に未熟な投資家にとって悪い取引執行のリスクが高まると警告しています。中央の価格保証がなければ、流動性が分散し、操作のリスクが高まる可能性があります。専門家は、ルール611は市場の失敗を分析した結果として作成され、特に不安定な時期における捕食的な行為に対する主要なチェックであると考えています。
米国株式市場構造への広範な影響
ルール611を撤廃することは、単なる一つの大きな変化をもたらすだけでなく、規制NMS自体の広範な再考を引き起こす可能性があります。最小ティックサイズやルール610(e)の手数料上限などの問題について新たな議論が必ず起こるでしょう。ロビー活動は激化することが予想されます。SECが規制NMSを再検討する意向は、国際決済銀行を含む世界的な機関からの資産トークン化やブロックチェーンによる決済インフラに対する要請の高まりと一致しています。
多くの人々は、ルール611を覆すことでトークン化された米国株式が前進し、デジタル化された世界における「最良の執行」の定義が再定義されると信じています。
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Elena Petrova is a regulatory correspondent specializing in crypto law and policy with over 10 years of financial journalism experience. Formerly a finance reporter at Reuters, Elena covers SEC enforcement, MiCA implementation, and global stablecoin regulations. She holds a J.D. from Georgetown Law and is a member of the New York State Bar. Her regulatory analysis is frequently referenced by compliance officers and legal teams at major exchanges.
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