SECとCFTC間の暗号資産管轄権に関する明確な説明

この記事は情報提供のみを目的としており、財務または投資のアドバイスを構成するものではありません。暗号通貨市場は非常に変動が激しいです。投資判断を行う前に、必ずご自身で調査を行ってください。

商品先物取引委員会 Cftc と証券取引委員会（SEC）は、暗号通貨市場の一部を規制する法的権限を主張していますが、Caldwelllaw が確認するように、法的な境界線は異なります。CFTCはビットコインやイーサリアムのような資産を商品として扱い、そのデリバティブを規制します。SECはデジタルトークンが証券に該当するかを判断するためにハウイーテストを適用します、とMerklescienceは述べています。

暗号通貨の管轄境界の定義

Caldwelllawによれば、暗号資産は一般的に通貨、商品、または証券の3つの主要なグループに分類されます。それぞれが独自の法的影響を引き起こします。この分類は、どの連邦規制当局が権限を持つかを決定します。プロジェクト、投資家、プラットフォームにとって、正しいカテゴリーを選定することは非常に重要です。暗号通貨が通貨として指定される場合、監視は通常SECやCFTCから離れ、マネーロンダリング防止コンプライアンスを担当するFinCENのような機関に移ります。

SECとCFTCが「手を組んで」暗号を管理する: 権力の戦いが終結し、新たなルールの時代が始まるのか? 🚨

長年にわたり暗号市場の管理権を巡って「もつれ合って」きた、アメリカ最大の金融規制機関である証券取引委員会（SEC）… https://t.co/jl6aH1Au4V pic.twitter.com/7dlC7d5Sr6

— Upside GM 👋 (@gm_upside) 2026年3月16日

そして、執行がこれらの法的境界に依存するため、トークンやプロジェクトがSECまたはCFTCの介入を受けるかどうかは、そのコアデザインに本当に依存します。Merklescienceは、この複数の機関による監視構造がアメリカ特有であり、開発者や参加者に継続的な不確実性をもたらしていることを指摘しています。この曖昧さの中で、最近、連邦のデジタル資産に対する管轄権を明確にし、暗号業界の利害関係者の混乱を減らすことを目的としたいくつかの法案が議会に提出されました。

SECの権限とハウイーテスト

暗号におけるSECの管轄の核心はハウイーテストです。これは1946年の最高裁判所のケースSEC対Howey Co.からの4部構成のフレームワークです。Merklescienceによれば、このテストは以下の4つの要素を問います。(1) 資金の投資、(2) 共通の事業における、(3) 利益の合理的な期待、(4) 他者の努力から生じる利益。

SECの執行は、特に暗号における未登録の証券提供に対する厳しい監視を強化しています。最近の数年間では、公開ICOで販売されたトークンや、新しいプラットフォームの開発に関連する利益目標を掲げたトークンに対する攻撃的なターゲティングが見られます、とMerklescienceは強調しています。

ハウイーテストの新しいトークンモデルへの適用を探る裁判は、進化する規制の中心です。現場では、これらの争いがSECの権限を形作り、法的決定ごとに投資家保護を再定義する可能性があります。ここでの結果は、SECが暗号の世界をどのように監視するかを変える可能性があります。すべての人にとってリスクは高いです。

CFTCの規制役割の説明

Merklescienceによれば、商品先物取引委員会（CFTC）は商品とそのデリバティブ、すなわち先物、スワップ、オプションを規制します。この法的権限は連邦法に基づいており、Scholarship.richmond.eduが確認しています。CFTCは、詐欺や操作の証拠がある場合にのみ、スポット暗号市場に介入できます。その主な焦点は、規制されたデリバティブを支えるデジタル資産、例えばビットコインやイーサです。すべての資産が該当するわけではありません。

その規制フレームワークにより、CFTCは登録されたデリバティブ取引所に対して強力な記録保持、リアルタイム監視、詐欺防止基準を要求します、とCaldwelllawは報告しています。これらのルールは、レバレッジ取引、マージン商品、取引所プラットフォームに影響を与え、市場の乱用を抑制するのに役立ちます。CFTCの監視はビットコインとイーサのデリバティブにとって重要であり、Merklescienceによれば、現在は巨大な機関投資家の活動を引き寄せています。それでも、スポット暗号市場における直接的な執行は限られています。CFTCは、規制されていないプラットフォームや操作リスクが増大する中で、権限を強化するよう議会に圧力をかけています。

ビットコインやイーサリアムへのエクスポージャーに関心のある大口投資家は、通常CFTC監視下の先物やオプションに依存しています。これは法的リスクを低減し、BTCやETHの製品が他のほとんどの暗号通貨よりも早く成長することを可能にします、市場データは示しています。

ビットコインとイーサリアムの監視

Caldwelllawは、ビットコインとイーサリアムが商品として分類され、デリバティブ取引においてCFTCの権限に属することを確認しています。

BTCとETHに明確な規制の「本拠地」があることで、先物ETFやその他のデリバティブの立ち上げが可能になりました。

証券と商品との区別

Scholarship.richmond.eduは、SECの権限は証券法に基づくものであり、CFTCの権限は商品規制に基づくものであると確認しています。この区別が業界を構成しています。ビットコインやイーサリアムのような商品は、オープン市場で取引可能な代替可能な資産です。

アルゴリズミックステーブルコインの規制リスク

SECは、利益の約束や中央の当事者によって管理されるステーブルコインをレビューします。その場合、証券法が適用されます。もしステーブルコインベースのデリバティブが規制された取引所で取引される場合、CFTCの管轄も適用される可能性があります、とMerklescienceは示しています。

暗号デリバティブが規制される時

Merklescienceは、デリバティブ—例えば先物やスワップ契約—がビットコインやイーサリアムのようなデジタル商品を参照する場合、CFTCの権限が発動すると述べています。このフレームワークは、規制されたアメリカの取引所でのほとんどの機関取引量をカバーします。これにより、暗号デリバティブに対して厳格な詐欺防止、監視、透明性基準がもたらされます。商品取引法は、ここでのCFTCの権限を支えるバックボーンです。

Caldwelllawは、これらの資産が設計、プロモーション、またはデリバティブや投資契約で使用されるかどうかに応じて、SECとCFTCの両方の注目を集める可能性があると指摘しています。

市場操作や乱用が加速すれば、すべてのスポット暗号市場に対するCFTCの権限を明確にするための議会への圧力が高まる可能性があります。

暗号管轄を形作る重要なケース

Scholarship.richmond.eduとMerklescienceの視点は、管轄がプロジェクトの構造と資産のマーケティングに依存することを示しています。SECのXRPに対するRipple Labsに対する高プロファイルの訴訟のような主要な行動は、重要な前例を設定しました。

現時点では、新しい立法がないため、訴訟が執行を推進しています。プロジェクトは、裁判所の判決が変わるにつれて、1つのプロトコルに従うのではなく、ビジネスモデルを移転または変更する可能性があります。2026年末に期待される新しい判決や立法案は、どの機関が責任を持つかを最終的に明確にし、スタートアップや投資家にとってリスクを再構築する可能性があります。それまでは、非常にダイナミックな規制の場面と、暗号業界の未来を巡るSECとCFTCの間の継続的な駆け引きを期待してください。