تخطط لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لإنهاء القاعدة 611، التي وجهت تداول الأسهم الأمريكية منذ عام 2005، وفقًا لـ Yahoo Finance. قد يؤدي إلغاء هذه القاعدة إلى إزالة حاجز كبير أمام الأسهم الأمريكية المرمزة — يعتقد المشاركون في الصناعة أن القيام بذلك سيجعل التداول الابتكاري أسهل بكثير ويفتح الباب أكثر أمام التسوية المعتمدة على البلوكشين.
أكد رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات بول س. أتكينز أن “بعد أكثر من عقد من عدم اليقين، ستوفر هذه التفسير للمشاركين في السوق فهمًا واضحًا لكيفية تعامل اللجنة مع الأصول المشفرة بموجب قوانين الأوراق المالية الفيدرالية”، وفقًا لـ Cftc.
تكرر لجنة الأوراق المالية والبورصات أن الأصول المشفرة “غير الأمنية” لا تزال يمكن بيعها كجزء من عقد استثماري، اعتمادًا على كيفية عرضها وتسويقها وهيكلتها، وفقًا لـ Cftc.
تستهدف هذه الاقتراح القاعدة 611 — قاعدة حماية الطلب — والقاعدة 610(e) للإزالة. كلاهما من أعمدة تنظيم NMS، وهو أساس أثر على أسواق الأسهم الأمريكية لأكثر من عقدين، كما تفيد Yahoo Finance. أُقرت القاعدة 611، التي تم سنها لأول مرة في عام 2005، لمنع “التداول عبر الأسعار” من خلال التأكد من عدم تنفيذ الصفقات بأسعار أسوأ عندما كانت هناك عروض أفضل. أعطى هذا التركيز على حماية الأسعار هيكلًا للتداول لسنوات. زادت الجهود لإلغاء القاعدة بعد مائدة مستديرة للجنة الأوراق المالية والبورصات في 18 سبتمبر 2025، حيث أشار رئيس اللجنة أتكينز، الذي عارض القاعدة 611 لفترة طويلة، بوضوح إلى نيته في تفكيكها.
يعتقد المؤيدون أن إلغاء القاعدة 611 يمكن أن يقضي على التعقيد غير الضروري ويسمح للمنصات الجديدة — وخاصة المنصات المعتمدة على البلوكشين — بالعمل دون الحاجة إلى الالتزام الصارم بأفضل عرض وطلب وطني.
أسباب إلغاء القاعدة 611
وفقًا لـ Yahoo، فإن خطة لجنة الأوراق المالية والبورصات لإلغاء قاعدة التداول عبر الأسعار: ماذا يعني هذا إذا ظلت القواعد مجمدة في عقلية عام 2005، فإن السوق الأمريكي نفسه قد يتخلف عن الركب، وليس فقط المستثمرين.
الآن بعد أن أصبحت الأصول المرمزة والبلوكشين تقدم تسوية فورية وقابلة للبرمجة وتكاليف أقل، يشعر العديد من اللاعبين الكبار والصغار بأن الإصلاح التنظيمي مطلوب لتحقيق تقدم حقيقي. المنصات التجارية المرمزة في وضع يمكنها من تقديم فوائد حقيقية — بمجرد إزالة الاختناقات التنظيمية مثل القاعدة 611، وفقًا لـ Blockchain.
كيف يمكن أن يفيد الإلغاء الأسهم الأمريكية المرمزة
تتوقع تحليل Galaxy، كما ذكرت Yahoo Finance، أن إزالة القاعدة 611 ستسمح للأسهم الأمريكية المرمزة بالتداول على المنصات دون الصداع الفني المتمثل في تتبع كل عرض وطني.
SEC WEIGHS ALLOWING TOKENIZED STOCKS TO TRADE ON DEFI PLATFORMS
— Wall St Engine (@wallstengine) May 18, 2026
Bloomberg Law reports the SEC is preparing an “innovation exemption” for tokenized stocks as soon as this week.
The SEC is reportedly leaning toward allowing third-party stock tokens even without consent from the… pic.twitter.com/YUzVJW9ybZ
تم منح الموافقات بالفعل لـ NYSE و Nasdaq و DTCC لمشاريع التوكنيز.
الجدول الزمني التنظيمي وردود الفعل في الصناعة
من المقرر إجراء تصويت للجنة في الأسبوع الذي يبدأ في 9 يونيو 2026. إذا تمت الموافقة، ستظهر اقتراح رسمي في السجل الفيدرالي وتفتح التعليقات العامة لمدة 60 يومًا.
تفيد Yahoo Finance أن هذا النمو يأتي بشكل كبير من الشركات التي تتطلع إلى توكنيز الأسهم والأصول الحقيقية الأخرى. وفقًا للخبراء، فإن الإطار الحالي للجنة الأوراق المالية والبورصات يمنع المستثمرين الأمريكيين من الانضمام إلى أسواق الأصول الرقمية في الخارج.
الانتقادات والتحذيرات بشأن الاقتراح
تحذر بعض البورصات التقليدية ومجموعات المناصرة من أن إلغاء حماية الأسعار الوطنية يفتح الباب لتنفيذ صفقات سيئة، خاصة للمستثمرين غير المتعلمين. إذا لم يكن هناك ضمان مركزي للسعر، فقد تتفتت السيولة، وقد يرتفع خطر التلاعب. يشير الخبراء إلى أن القاعدة 611 تم صياغتها بعد سنوات من تحليل إخفاقات السوق وتبقى، في رأيهم، فحصًا رئيسيًا ضد الممارسات الجشعة — خاصة في الفترات المتقلبة.
تداعيات أوسع على هيكل سوق الأسهم الأمريكية
يمكن أن يؤدي إلغاء القاعدة 611 إلى أكثر من مجرد تغيير كبير واحد — قد يؤدي إلى إعادة تفكير شاملة في تنظيم NMS نفسه. من المؤكد أن النقاش الجديد سيشتعل حول قضايا مثل أحجام التكتل الدنيا وحدود الرسوم بموجب القاعدة 610(e). من المؤكد أن الضغط من أجل اللوبي سيزداد حدة. يتزامن استعداد لجنة الأوراق المالية والبورصات لإعادة النظر في تنظيم NMS مع تزايد الدعوات من الوكالات العالمية، بما في ذلك بنك التسويات الدولية، لتوكنيز الأصول والطرق المدفوعة بالبلوكشين.
يعتقد الكثيرون أن إلغاء القاعدة 611 سيدفع الأسهم الأمريكية المرمزة إلى الأمام ويبدأ في إعادة تعريف “أفضل تنفيذ” في عالم رقمي.
Disclaimer: The content on this page is for informational purposes only and does not constitute financial advice. Always do your own research before making investment decisions.
Elena Petrova is a regulatory correspondent specializing in crypto law and policy with over 10 years of financial journalism experience. Formerly a finance reporter at Reuters, Elena covers SEC enforcement, MiCA implementation, and global stablecoin regulations. She holds a J.D. from Georgetown Law and is a member of the New York State Bar. Her regulatory analysis is frequently referenced by compliance officers and legal teams at major exchanges.
Conflicts of interest
I have no current legal practice or retainer relationships with any cryptocurrency company. Past employment relationships are listed publicly.
