Правило SEC о хранении для криптоинвестиционных консультантов объяснено сегодня

Эта статья предназначена только для информационных целей и не является финансовым или инвестиционным советом. Рынки криптовалют крайне волатильны. Всегда проводите собственное исследование перед принятием инвестиционных решений.

3 сентября 2024 года SEC предъявила обвинения бывшему зарегистрированному инвестиционному консультанту за то, что он не использовал квалифицированного хранителя для крипто активов, классифицированных как ценные бумаги. Это высокопрофильное принудительное действие — которое произошло на фоне того, как консультационные фирмы начали переходить к цифровым активам — усилило регуляторное давление на инвестиционных консультантов, работающих в области криптовалют.

Консультанты теперь сталкиваются с усилением контроля за соблюдением «Правила хранения» SEC, с обновленными рекомендациями, изменяющимися вместе с токенизацией и операциями DeFi, согласно недавним действиям SEC. Поскольку институциональный интерес к криптовалютам продолжает расти, а крах FTX подчеркивает операционные риски, рыночные данные показывают, что один вопрос выделяется: должны ли инвестиционные консультанты хранить крипто-токены у квалифицированного хранителя, и что теперь требует соблюдение регуляторных норм в этом быстро меняющемся климате?

Согласно Sidley, федеральное Правило хранения — Правило 206(4)-2 Закона о инвестиционных консультантах 1940 года — требует от зарегистрированных инвестиционных консультантов хранить ценные бумаги клиентов, теперь включая многие криптоактивы, у «квалифицированного хранителя». Эти хранители должны быть регулируемыми банками, брокерами или трастовыми компаниями, подлежащими строгому контролю. Недавние действия SEC подчеркивают одну мысль: хранение криптовалюты вне одобренных хранителей приводит к нарушениям. Более того, 3 сентября 2024 года SEC оштрафовала бывшего консультанта, который не хранил криптоактивы, подобные ценным бумагам, у квалифицированного хранителя.

Sidley документирует штраф в размере 225 000 долларов, наложенный за это нарушение, показывая, как несоблюдение правил может стать дорогостоящей — и публичной — ошибкой для консультантов, управляющих крипто фондами и кошельками. Ссылаясь на Iqeq, сотрудники SEC подчеркнули, что зарегистрированные инвестиционные консультанты (RIAs) и зарегистрированные инвестиционные компании должны следовать Правилу хранения для всех активов в рамках, иначе им грозят серьезные штрафы. Это остается верным, даже когда новые типы активов, кажется, появляются каждый квартал. Консультанты, которые не проверяют регулируемый статус своих крипто-хранителей, подвергают как себя, так и клиентов жестким штрафам и, часто в тот же момент, риску потерь фонда.

225 000 долларов — Штраф за неисполнение правил хранения криптовалюты в 2024 году, по данным Sidley.

Объем криптоактивов под контролем SEC

SEC значительно расширила охват правила хранения, чтобы охватить не только активы, уже регулируемые как ценные бумаги, но и более широкий круг цифровых активов, согласно Morganlewis. И поскольку «криптоактивы, которые еще не попадают под действие» — включая токены с утилитарными или управленческими характеристиками — теперь рассматриваются как подлежащие федеральным стандартам, бремя соблюдения стало гораздо шире. Поправки как к Закону об инвестиционных компаниях 1940 года, так и к Закону о консультантах означают, что инвестиционные консультанты не могут просто исключить цифровой актив из требований к соблюдению, только потому что он не классифицирован в соответствии с традиционным законодательством о ценных бумагах, как подтверждают действия SEC и отчеты Morganlewis.

Кто квалифицируется как хранитель цифровых активов?

Согласно Iqeq, трастовые компании с государственным лицензированием (STCs) теперь явно признаются квалифицированными хранителями для цифровых активов — при условии, что они соответствуют строгим федеральным стандартам.

Morganlewis четко излагает шаги: RIAs и зарегистрированные фонды должны получить и проверить последние годовые финансовые отчеты STC, которые должны быть проверены независимыми аудиторами и подготовлены в соответствии с принятыми принципами бухгалтерского учета.

Согласно Sidley, должная осмотрительность консультанта или фонда не может быть просто галочкой, поставленной при начале отношений. В дополнение к ежегодным финансовым отчетам и отчетам о контроле SOC-1, консультанты должны информировать клиентов о любых реальных рисках хранения и доказать, что использование государственной трастовой компании действительно служит наилучшим интересам их клиентов. Сама сделка по хранению должна включать такие защиты, как ограничения на рефинансирование и запреты на несанкционированные залоги активов, а также подтверждение того, что активы всегда остаются на имя клиента.

Защита и защита инвесторов

Sidley подчеркивает, что соглашения между консультантом и хранителем должны обеспечивать ведение учета в реальном времени и всегда держать криптоактивы клиентов отдельно («сегрегированными»). Это касается не только заполнения документации. Если возникает ошибка в отчетности или активы клиента и фирмы смешиваются, могут последовать регуляторные расследования. Трастовые компании обязаны предоставлять как проверенные финансовые отчеты, так и актуальные внутренние контрольные отчеты — обычно типа SOC-1 — которые касаются кибербезопасности, операционной стабильности и конкретных контролей для защиты криптоактивов, подтверждает руководство SEC.

Консультанты также должны делиться четкими рисками с клиентами и членами совета — особенно в отношении пробелов в юрисдикции, технических сбоев или ограниченного страхования. Теперь существует ожидание вести учет каждого анализа «наилучших интересов», регулярно обновлять обзоры рисков и предоставлять клиентам обоснование каждого выбора поставщика хранения.

Iqeq отмечает, что освобождение SEC от действий применяется только к цифровым активам и связанным наличным средствам, которые поддерживают крипто-транзакции — традиционное хранение активов остается отдельной юридической проблемой. Консультанты также должны гарантировать положения контракта, такие как запреты на несанкционированное рефинансирование, и всегда обозначать управляемые криптоактивы на имя клиента или фонда, а не хранителя. Сотрудники SEC подняли планку: соблюдение норм — это не просто формальность, а постоянная, активная обязанность для каждого консультанта, работающего с цифровыми активами.

Должная осмотрительность и постоянный обзор

Инвестиционные консультанты должны заказывать ежегодные финансовые аудиты и свежие отчеты о контроле SOC-1 (или эквивалентные) от крипто-хранителей, согласно Morganlewis.

Morganlewis ясно дает понять: если консультант или фонд не могут выполнить работу, чтобы поддерживать реальную уверенность в соблюдении хранителя — как федеральных, так и государственных, и операционных требований — делегирование хранения не допускается.

Принудительные действия и значительные штрафы

Принудительные действия SEC, особенно после краха FTX, явно изменили курс. Штраф в размере 225 000 долларов, наложенный на бывшего консультанта в сентябре 2024 года, показывает, насколько высоки ставки.

Отдел управления инвестициями SEC завоевал репутацию за преследование дел, когда RIAs позволяют цифровым активам покидать контролируемое хранение — или попадать в «бунтовые» кошельки, или взаимодействовать с смарт-контрактами, не имеющими надежных учетных контролей. Утерянные приватные ключи, несанкционированное рефинансирование или запуски токенов без адекватной поддержки все вызывают расследование. Когда что-то идет не так, консультанты могут столкнуться не только с штрафами — иски, ущерб репутации и обязательные операционные исправления являются обычным делом, поскольку клиенты требуют компенсации за любые потери.

Консультанты, оказавшиеся на неправильной стороне принудительных действий SEC, часто вынуждены пересматривать свои программы соблюдения, работать с внешними аудиторами или консультантами и предпринимать дополнительные шаги, прежде чем восстановить доверие клиентов.

Растущий спрос на хранение цифровых активов

Sidley отмечает, что «спрос на услуги хранения цифровых активов значительно возрос» — изменение, вызванное большими институциональными ставками, запуском диверсифицированных криптофондов и все более высокими требованиями к соблюдению. Теперь такие новички, как финтех-стартапы, банковские аффилированные лица и специалисты только по криптовалютам, все стремятся помочь RIAs соответствовать строгим требованиям к должной осмотрительности, принося такие инструменты, как аналитика на блокчейне, хранение с многофакторной подписью и защиты в реальном времени.

Morganlewis утверждает, что SEC ожидает, что консультанты будут проверять способность хранителя защищать криптоактивы как с помощью технологий (например, продвинутого управления ключами), так и с помощью надежных операций (доказательство отсутствия смешивания, с живыми журналами транзакций и постоянной регуляторной отчетностью).

Определения наилучших интересов для клиентов

Современные консультанты должны доказать, что они не просто соблюдают правила — им необходимо документировать, что их система хранения ставит интересы клиентов выше всего. Этот анализ «наилучших интересов» стал центральным для ожиданий SEC. Он должен четко изложить как бизнес-логику (стоимость, технологии, устойчивость), так и факторы риска, формирующие выбор трастовой компании или платформы для каждого криптоактива и связанных наличных средств.

Соблюдение норм как новая основа

Обязанности по соблюдению норм для хранения криптовалюты перешли от технических контрольных списков к постоянной, основополагающей практике для консультантов и фондов. Эволюция «Правила хранения» SEC, вероятно, будет продолжать ужесточаться по мере появления новых протоколов DeFi, инструментов блокчейна и моделей хранения на рынке. Теперь от каждого консультанта ожидается поддержание детального контроля за крипто-хранителями и ведение обширных записей, показывающих их обоснование и оценку рисков, поскольку криптоактивы переходят от нишевой игры к институциональному основному активу.

Смотря в будущее, участникам рынка придется оставаться гибкими, поскольку SEC обновляет рекомендации в соответствии с изменяющимися стандартами токенов, новыми угрозами кибербезопасности и многоюрисдикционными правовыми рамками.