Четкое объяснение юрисдикции криптовалюты между SEC и CFTC

Эта статья предназначена только для информационных целей и не является финансовым или инвестиционным советом. Рынки криптовалют крайне волатильны. Всегда проводите собственное исследование перед принятием инвестиционных решений.

Комиссия по торговле товарными фьючерсами Cftc и Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) обе утверждают, что имеют законные полномочия регулировать части рынка криптовалют, но проводят свои юридические границы по-разному, как подтверждает Caldwelllaw. CFTC рассматривает активы, такие как Bitcoin и Ethereum, как товары и регулирует их производные. SEC применяет тест Хоуи, чтобы определить, когда цифровые токены квалифицируются как ценные бумаги, согласно Merklescience.

Определение границ юрисдикции криптовалют

Caldwelllaw, юридическая фирма, отмечает, что криптоактивы обычно делятся на три основные группы: валюты, товары или ценные бумаги. Каждая из них вызывает уникальные юридические последствия. Эта классификация определяет, какой федеральный регулятор имеет полномочия. Для проектов, инвесторов и платформ правильная категория остается жизненно важной. Если криптовалюта обозначена как валюта, надзор обычно смещается от SEC и CFTC к таким агентствам, как FinCEN, которые отвечают за соблюдение норм по борьбе с отмыванием денег.

SEC VÀ CFTC “BẮT TAY” QUẢN LÝ CRYPTO: CUỘC CHIẾN QUYỀN LỰC KẾT THÚC, KỶ NGUYÊN LUẬT CHƠI MỚI BẮT ĐẦU? 🚨

После многих лет “перетягивания” полномочий по регулированию рынка криптовалют, два крупнейших финансовых регулятора США – Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC)… https://t.co/jl6aH1Au4V pic.twitter.com/7dlC7d5Sr6

— Upside GM 👋 (@gm_upside) 16 марта 2026

И поскольку исполнение зависит от этих юридических границ, то, сталкивается ли токен или проект с вмешательством SEC или CFTC, действительно зависит от его основного дизайна. Merklescience указывает, что эта структура надзора с участием нескольких агентств уникальна для Соединенных Штатов и оставляет разработчиков и участников в постоянной неопределенности. В условиях этой неопределенности Конгресс недавно представил несколько законопроектов, направленных на уточнение федеральной юрисдикции над цифровыми активами и снижение путаницы для заинтересованных сторон в криптоиндустрии.

Полномочия SEC и тест Хоуи

Суть юрисдикции SEC в криптовалюте заключается в тесте Хоуи — четырехчастной структуре из дела Верховного суда 1946 года SEC против Howey Co. Как объясняет Merklescience, тест задает вопросы, есть ли (1) инвестиции денег, (2) в общем предприятии, (3) разумные ожидания прибыли и (4) прибыль, возникающая из усилий других.

Исполнение SEC увеличило внимание к незарегистрированным предложениям ценных бумаг, особенно в криптовалюте. В последние годы наблюдается агрессивная атака на токены, продаваемые на публичных ICO, или токены с заявленными целями получения прибыли, связанными с разработкой новых платформ, подчеркивает Merklescience.

Судебные дела, исследующие применение теста Хоуи к новым моделям токенов, являются центральными для развивающегося регулирования. На практике эти споры формируют охват SEC и могут переопределить защиту инвесторов с каждым юридическим решением. Результаты здесь могут изменить то, как SEC контролирует мир криптовалют. Ставки высоки для всех.

Объяснение регуляторной роли CFTC

Merklescience объясняет, что Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) регулирует товары и их производные, включая фьючерсы, свопы и опционы. Эти законные полномочия основаны на федеральном законодательстве, как подтверждает Scholarship.richmond.edu. CFTC может вмешиваться на спотовых рынках криптовалют только при наличии доказательств мошенничества или манипуляций. Основное внимание уделяется цифровым активам, лежащим в основе регулируемых производных — таких как Bitcoin и Ether. Не все активы соответствуют требованиям.

С учетом этой регуляторной структуры CFTC требует строгого ведения учета, мониторинга в реальном времени и стандартов противодействия мошенничеству для зарегистрированных производных бирж, сообщает Caldwelllaw. Эти правила влияют на торговлю с использованием кредитного плеча, маржинальные продукты и платформы обмена, чтобы помочь предотвратить злоупотребления на рынке. Надзор CFTC имеет решающее значение для производных Bitcoin и Ethereum — области, которая сейчас привлекает огромную институциональную активность, согласно Merklescience. Тем не менее, прямое исполнение на спотовых рынках криптовалют ограничено. CFTC призвала Конгресс укрепить свои полномочия по мере роста рисков на нерегулируемых платформах и манипуляций.

Крупные инвесторы, заинтересованные в Bitcoin или Ethereum, обычно полагаются на фьючерсы и опционы под надзором CFTC. Это снижает юридические риски и позволяет продуктам для BTC и ETH развиваться быстрее, чем для большинства других криптовалют, показывают рыночные данные.

Надзор за Bitcoin и Ethereum

Caldwelllaw подтверждает, что Bitcoin и Ethereum классифицируются как товары и подпадают под юрисдикцию CFTC для торговли производными.

Наличие четкой регуляторной «дома» для BTC и ETH позволило запустить фьючерсные ETF и другие производные.

Различие между ценными бумагами и товарами

Scholarship.richmond.edu утверждает, что полномочия SEC основаны на законах о ценных бумагах, в то время как полномочия CFTC основаны на регулировании товаров. Это разделение структурирует индустрию. Товар, такой как Bitcoin или Ethereum, является взаимозаменяемым активом, который можно торговать на открытых рынках.

Регуляторные риски алгоритмических стейблкоинов

SEC рассматривает любые стейблкоины, продаваемые с обещаниями прибыли или управляемые центральной стороной. В этих случаях применяются законы о ценных бумагах. Если производная на основе стейблкоина торгуется на регулируемой бирже, юрисдикция CFTC также может применяться, как показывает Merklescience.

Когда крипто-производные регулируются

Merklescience утверждает, что полномочия CFTC вступают в силу, как только производная — например, фьючерсный или своп-контракт — ссылается на цифровой товар, такой как Bitcoin или Ethereum. Эта структура охватывает большую часть институционального торгового объема на регулируемых биржах США. Она вводит строгие стандарты противодействия мошенничеству, мониторинга и прозрачности для крипто-производных. Закон о товарных биржах является основой, которая дает полномочия CFTC в этом случае.

Caldwelllaw отмечает, что эти активы могут привлечь внимание как SEC, так и CFTC, в зависимости от дизайна, продвижения или если они используются в производных или инвестиционных контрактах.

Если манипуляции на рынке или злоупотребления ускорятся, давление на Конгресс за более четкие полномочия CFTC над всеми спотовыми рынками криптовалют, вероятно, возрастет.

Основные дела, формирующие юрисдикцию криптовалют

Перспективы из scholarship.richmond.edu и Merklescience демонстрируют, что юрисдикция зависит от структуры проекта и маркетинга актива. Ведущие действия — такие как громкое судебное дело SEC против Ripple Labs по делу XRP — установили важные прецеденты.

На данный момент отсутствие нового законодательства означает, что судебные иски определяют исполнение. Проекты могут перемещаться или изменять бизнес-модели по мере изменения судебных решений, а не следовать одному протоколу. Новые решения или законопроекты, ожидаемые в конце 2026 года, могут наконец прояснить, какое агентство отвечает — изменяя риски для стартапов и инвесторов. До тех пор ожидайте высоко динамичную регуляторную арену и продолжающуюся борьбу между SEC и CFTC за контроль над будущим криптоиндустрии.